美聯儲和歐洲央行繼續加息 歐元大有可為 升勢可期？

時間：2023年03月24日 16:22:02 中財網

　　上周，歐洲瑞信銀行和美國銀行業均發生“巨震”，市場行情也如同坐上過山車一般大起大落，延續一周的硅谷銀行破產風波至此暫時告一段落，瑞信銀行也被瑞銀接盤，而美國銀行按下葫蘆浮起瓢，截止目前仍有部分中小銀行不斷爆雷，但歐元(1.0785, -0.0047, -0.43%)/美元價格卻不斷走高。

　　圖1：歐元/美元走勢

　　美歐央行繼續加息
　　我們發現，不論美聯儲還是歐洲央行均沒有因銀行爆雷而停止加息。3月23日凌晨，美聯儲宣布加息25個基點，將聯邦基金利率區間上調至4.75%-5%，上調儲備金余額利率25個基點至4.90%，這是美聯儲本輪第九次加息。

　　在此之前，歐洲央行決定將歐元區三大關鍵利率均上調50個基點。這是自去年7月開啟加息進程以來，歐洲央行連續第六次大幅加息。同時歐洲央行還下調了歐元區通脹預期，將2023年通脹率下調至5.3%，2024年和2025年通脹率分別下調至2.9%和2.1%。

　　對于美國銀行業爆雷，美聯儲在議息會議上也做了相關陳述，美國銀行業穩健、有彈性，但一些事件將拖累經濟增長。與此同時，數據顯示消費和生產增長適度，進一步收緊政策可能是合適的。

　　正如我們之前文章所說，目前美國銀行業的確存在很多問題，解決這些問題的方法有很多，停止加息只是其中一種，我們看到，美聯儲和美國政府選擇的方式顯然比停止加息更加有效，并且立竿見影，當然如果后期被證明，美聯儲和美國政府的處理方式存在很大的缺陷，那么市場也將出現非常劇烈的反應，但我們認為，后者出現的概率非常低。

　　瑞信銀行爆雷更多來自經營風險
　　歐洲瑞信銀行的問題也得到了妥善解決，瑞銀集團宣布以總額30億瑞郎(0.9181, 0.0015, 0.16%)的價格收購瑞信銀行，從瑞信銀行的處置方式就可以看出，瑞信銀行與美國銀行業爆雷原因略有不同。我們認為，瑞信銀行出現問題更多來自于其自身經營，而美國銀行業爆雷更多來自于美國宏觀環境的變化。

　　因此，瑞信銀行風險暴露以后，歐洲央行沒有停止加息非常容易理解，歐洲央行行長拉加德表示，歐元區銀行仍然保持韌性，但重申如果需要，歐洲央行仍準備通過貸款支持。對于加息50個基點的行動，拉加德說，如果歐洲央行的“基準情形”成立，那么貨幣政策就有行動的理由。在價格穩定和金融穩定之間沒有取舍，歐洲央行有大量工具，可以在必要時向金融系統提供流動性支持，并維持貨幣政策的順利傳導。

　　我們認為，由于歐洲央行的加息周期和加息節奏均滯后于美聯儲，即使到現在歐洲央行的利率依然處在相對較低的水平，所以歐洲央行具備繼續加息的底氣。

　　另外，歐洲內部本身就是一個龐大的內部市場，德國以其汽車、機械和化工產業而聞名，法國和意大利則在航空航天、制藥和奢侈品等領域有著顯著優勢，同時金融服務、信息技術、旅游業、零售業和教育等行業為歐洲經濟創造了大量的就業機會和增長動力。

　　在全球經濟全面向好的背景下，歐洲經濟的動力往往不會受到市場重視，而在全球經濟下行的時候，這時的歐洲經濟又顯得很有吸引力，所以現在的歐元走強更容易理解。

　　歐元維持強勢概率較大
　　不過，市場對美元的的關注度顯然更高。荷蘭合作銀行經濟學家表示，如果避險情緒依然存在，美元不太可能大幅回落，但蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)外匯策略師StephenGallo表示，“我預計本周對美元來說是具有挑戰性的一周。聯邦基金的最終峰值可能會低于沒有金融壓力時的峰值?！?br />
　　根據我們的觀察2022年9月底，歐元與美元的強弱關系就發生了逆轉，歐洲央行和美聯儲的政策背離只會讓歐元的強勢地位進一步鞏固，美元的地位變得相對弱勢，歐元/美元繼續走高的概率很高。

　　圖2：美元指數


　　總體來看，受益于經濟強勁和貨幣政策雙重支撐，歐元相對美元中短期將保持強勢地位，而美元即將進入衰退期，軟著陸的概率大大降低，投資者關注芝商所的歐元/美元期貨合約(6E)做多的機會。